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美聯儲歷次加息周期

作者:路 虹   來源:中國商務新聞網   時間:2022-03-22 09:11:32

中國商務新聞網 20世紀90年代初始,美國通貨膨脹回落,進入高增長、低通脹時代,美聯儲棄用貨幣供應量,啟用聯邦基金利率作為貨幣政策工具中介目標。1994年2月,美聯儲公開市場操作委員會宣布,將在每次公開市場操作委員會上公布聯邦基金目標利率,由此,聯邦基金目標利率成為美聯儲的核心貨幣政策操作工具。圍繞聯邦基金目標利率,美聯儲共啟動了四輪加息周期。

第一輪加息周期:1994年2月至1995年2月。第一輪加息周期的主要原因為衰退后經濟快速反彈,出現過熱苗頭。1990-1992年,美聯儲將政策利率由8%一路調降至3%水平,帶動美國經濟復蘇。此后,美國經濟強勁增長,1993年第四季度GDP增長已達5.4%,經濟出現一定過熱跡象。通脹壓力上升,CPI和核心CPI一路上揚至3.2%、3.1%。同時,失業率下降至5.6%。1994年,美國GDP增長恢復至4%以上,經濟周期從復蘇走向過熱。美聯儲轉變貨幣政策方向,1994年2月起,美聯儲重啟加息周期。此輪加息周期共加息7次,加息周期12個月,累計加息300個基點。

第二輪加息周期:1999年6月至2000年5月。第二輪加息周期的主要原因是亞洲金融危機后的經濟政策過度寬松。20世紀90年代末,信息革命和互聯網泡沫推動股市到達繁榮頂點,道瓊斯指數首次站穩10000點關口。1999年第四季度和2000年第二季度,美國GDP環比折年率分別達到7.1%、7.8%。通脹風險小幅上升,2000年第二季度,美國CPI和核心CPI上升至3.7%、2.5%。失業率維持在4%~4.3%的歷史低位。經濟、股市、房市和消費市場全面繁榮,出現一定泡沫跡象。為了抑制經濟過熱,自1999年6月起,美聯儲重啟緊縮性貨幣政策。此輪加息周期共加息6次,加息周期11個月,累計加息175個基點。

第三輪加息周期:2004年6月至2006年6月。第三輪加息周期的主要原因是美國房地產市場空前繁榮。在次級抵押貸款擴張刺激下,美國居民買房熱情高漲,房價上漲使購房者進一步將房屋抵押獲得資金,并進行再投資或消費。2004年,美國房地產市場出現空前繁榮局面,房地產推動GDP保持3%~4.5%快速增長,失業率降至6%以下,股市重回牛市,次級貸款及次貸衍生品市場大幅擴張,核心CPI一路攀升至2.6%。為了控制通脹及過熱的房地產市場,2004年6月起,美聯儲進入加息周期。此輪加息周期共加息17次,加息周期24個月,累計加息425個基點。

第四輪加息周期:2015年12月至2018年12月。第四輪加息周期的主要原因是非常規貨幣政策基本完成使命,美聯儲啟動貨幣政策正?;?。2008年全球金融危機后,美聯儲在短期內將聯邦基金目標率由4.25%降至0.25%的歷史低點,并推出包括量化寬松在內的一系列非常規貨幣政策,美聯儲資產負債表規模迅速由8000億美元飆升至4.5萬億美元。隨著經濟逐步企穩回升,美聯儲于2014年年底宣布退出量化寬松政策,2015年年底將聯邦基金目標利率上調25個基點,開啟加息周期,之后因通貨膨脹持續低迷結束加息。此輪加息周期共加息9次,加息周期37個月,累計加息225個基點,加息節奏慢于以往周期。 (路 虹)

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